Die Renditen von Staatsanleihen in Großbritannien, Japan, den USA und Europa stiegen in der Woche bis zum 2. September 2026 auf Mehrjahres- oder Mehrjahrzehnthöchststände, wobei die Rendite 30-jähriger Gilts Großbritanniens 5,89 % erreichte und Japans 10-jährige JGB erstmals seit Oktober 1996 die Marke von 3,000 % berührte [6][8]. Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen erreichte 4,77 %, die 30-jährige näherte sich 5,3 %, Deutschlands 10-jährige Bundesanleihe erreichte etwa 3,35 %, und Frankreichs 10-jährige OAT durchbrach erstmals seit 2008 die 4-%-Marke [7][18][19]. Australiens 10-Jahres-Rendite überschritt 5 % auf einem 15-Jahres-Hoch [9].

Strategen und Agenturberichte aus mehreren Regionen führen den Ausverkauf in erster Linie auf die erneuten militärischen Feindseligkeiten zwischen den USA und dem Iran und den daraus resultierenden Anstieg der Rohölpreise zurück. Brent stieg über 90 US-Dollar pro Barrel, nachdem US-Angriffe auf iranische Ziele, darunter die Insel Larak in der Straße von Hormus, erfolgt waren, wobei die Straße als faktisch geschlossen beschrieben wurde [2][5][11]. Der Deutsche-Bank-Stratege Jim Reid nannte den Anleihenausverkauf „La liquidación de bonos ha sido... un fenómeno global“ [Der Anleihenausverkauf war... ein globales Phänomen] und identifizierte die Eskalation im Nahen Osten am Wochenende als Haupttreiber [7]. Tai Hui von J.P. Morgan Asset Management sagte, sinkende Lagerbestände und steigende Winternachfrage nach Heizöl würden die Inflation nach oben treiben [10]. Christoph Rieger von der Commerzbank sagte: „Der Anstieg ist hauptsächlich auf die Energiepreise zurückzuführen, doch es gibt Hinweise darauf, dass die indirekten Auswirkungen der Energiepreise allmählich zu einem Anstieg der Lebensmittel- und Warenpreise führen“ [18].

Eine zweite Deutung dreht sich um die falkenhaften Äußerungen von Federal-Reserve-Vorsitzendem Kevin Warsh in Jackson Hole, die die Markterwartungen einer Zinserhöhung im September auf eine Wahrscheinlichkeit zwischen 60 % und 70 % steigen ließen [2][6][7]. Warsh erklärte, die zugrunde liegende Inflation müsse sich klar und schnell in Richtung des 2-%-Ziels der Fed bewegen: „ما باید مطمئن باشیم که تورم پایه به‌طور روشن و با سرعت کافی به سمت هدف ما حرکت کند. در غیر این صورت هنوز کار داریم“ [Wir müssen sicher sein, dass sich die Kerninflation klar und schnell genug in Richtung unseres Ziels bewegt. Andernfalls haben wir noch Arbeit vor uns] [16]. Fed-Gouverneur Michael Barr sagte, die politischen Entscheidungsträger sollten entschlossen handeln, wenn die Inflation sich nicht ausreichend zu moderieren scheine [11]. Andrew Lilley von Barrenjoey sagte: „Tôi cho rằng phần lớn đợt bán tháo trái phiếu này thực chất bắt nguồn từ việc thị trường đánh giá lại chính sách của Fed“ [Ich denke, der größte Teil dieses Anleihenausverkaufs rührt im Wesentlichen daher, dass der Markt die Fed-Politik neu bewertet] und prognostizierte mindestens drei Zinserhöhungen ab September [10][25]. Chinesische Finanzanalysen deuteten Warshs Signale als Teil eines Bemühens, einen transparenteren, regelbasierten Politikrahmen zu etablieren, und beschrieben den Ansatz als kurzfristig negativ, aber langfristig positiv für die Risikobereitschaft bei Aktien [21].

Eine dritte Position verweist auf das strukturelle Wachstum der Emission von Staatsschulden und der Unternehmenskreditaufnahme als zugrunde liegenden Druck auf die langfristigen Renditen. Die US-Bundesverschuldung hat 40 Billionen US-Dollar überschritten, die jährlichen Defizite liegen bei etwa 2 Billionen US-Dollar oder 6 % des BIP, und die japanischen Ministerien reichten unter der expansiven Fiskalpolitik von Premierministerin Sanae Takaichi einen Rekordhaushaltsantrag von 143 Billionen Yen ein [3][8][12]. Shigeto Nagai von Oxford Economics verwies auf wachsende Erwartungen von Zinserhöhungen und Bedenken hinsichtlich der fiskalischen Nachhaltigkeit in den großen Industrieländern [10]. John Briggs von Natixis sagte: „Доходности долгосрочных облигаций, как ожидается, будут оставаться высокими, пока власти США не решатся на реформу социальных программ, чтобы сократить бюджетный дефицит“ [Die Renditen langfristiger Anleihen werden voraussichtlich hoch bleiben, bis die US-Behörden es wagen, Sozialprogramme zu reformieren, um das Haushaltsdefizit zu senken] und bezeichnete die Rückkäufe des US-Finanzministeriums als einen Tropfen auf den heißen Stein [23]. Die Emission von Unternehmensanleihen durch KI-Hyperscaler — Amazon, Microsoft und Alphabet — in Höhe von insgesamt etwa 220 Milliarden US-Dollar wird als zusätzlicher angebotsseitiger Druck angeführt [3][9][14].

US-Finanzminister Scott Bessent hat den Ausverkauf öffentlich heruntergespielt und erklärt: „I don't think we are in any kind of a dire situation“ [Ich glaube nicht, dass wir uns in irgendeiner Art von Notlage befinden], und argumentiert, dass die Anleihen anderer Länder größere Renditeanstiege verzeichnet hätten [12][13]. Das US-Finanzministerium kündigte ausgeweitete Anleiherückkaufoperationen an und verdoppelte die Rückkäufe langlaufender Papiere ab dem 9. September auf mindestens 4 Milliarden US-Dollar pro Operation [4][6]. Strategen von Macquarie sagten, ein Anleihemarktindikator für Sorgen über Staatsinsolvenzen sei nicht übermäßig gestiegen, was darauf hindeute, dass kein Panik-Kipppunkt erreicht sei [12]. Robin Brooks, Senior Fellow bei Brookings, hielt dagegen, dass Bessents Intervention und Warshs Inflationsfokus wachsende offizielle Besorgnis verrieten, und sagte: „You should care because this stuff under the surface is really bubbling“ [Das sollte Sie kümmern, denn unter der Oberfläche brodelt es wirklich] und beschrieb den Ausverkauf als globale Konjunkturstimulierung aus der COVID-Ära, die „coming home to roost“ [sich rächt] [12][13].

Bessents Äußerungen erstreckten sich auch auf Japan, wo sein Treffen mit dem Gouverneur der Bank of Japan, Kazuo Ueda, und Finanzministerin Satsuki Katayama als ausdrücklicher Vorstoß der USA gelesen wurde, die BOJ solle die Geldpolitik straffen und den Yen stützen [7][8][26]. Die Japan Times berichtete, Bessent habe starke Unterstützung für „decisive“ [entschlossene] japanische Währungsschritte gegen die Yen-Schwäche geäußert [26]. Der Dollar überschritt kurzzeitig die Marke von 160 Yen, und der Yen notierte nahe einem 40-Jahres-Tief [1][8][15]. Eine seltene gemeinsame Währungsintervention der USA und Japans im August zur Stützung des Yen erzeugte positive Spillover-Effekte für andere Währungen, darunter den mexikanischen Peso, der am 19. August unter 17 pro Dollar erstarkte, obwohl Analysten den Effekt als weitgehend mechanisch und umkehrbar beschrieben [4][6].

In Japan hat der Renditeanstieg direkte Folgen für die Haushalte. FNN berechnete, dass durchschnittliche Haushalte durch höhere Einlagenzinsen jährlich 82.000 Yen hinzugewinnen, Haushalte mit Hypotheken jedoch 79.000 Yen verlieren und Kreditnehmer in ihren Dreißigern etwa 210.000 Yen pro Jahr einbüßen [17]. BNP-Stratege Ryutaro Kimura beschrieb die Stimmung als „tâm lý gần như cam chịu, pha lẫn bất lực“ [eine Stimmung nahezu der Resignation, gemischt mit Hilflosigkeit], während die Renditen weiter stiegen [10]. Im Vereinigten Königreich schätzte Sanjay Raja von der Deutschen Bank, dass die derzeitigen Gilt-Renditen den Spielraum der Schatzkanzlerin vor dem Haushalt am 28. Oktober von 26 Milliarden Pfund auf 13,8 Milliarden Pfund verringern würden, und sagte: „£10bn to me is the floor“ [10 Milliarden Pfund sind für mich die Untergrenze] [6]. Neil Shearing von Capital Economics nannte das Umfeld „a perfect storm for the bond markets“ [einen perfekten Sturm für die Anleihemärkte], wobei fiskalische Sorgen die langfristigen Renditen nach oben trieben und der Energiepreisdruck die kurzfristigen Zinserwartungen steigen lasse [6]. Die arabischsprachige Berichterstattung von Al Jazeera betonte, dass steigende Kreditkosten politischen Druck auf Trump, den britischen Premierminister Andy Burnham und Takaichi vor Wahlen und Haushaltssaison ausübten [15].

Für Entwicklungsländer warnte Benjamin Young, Analyst bei S&P Global Ratings, dass `un niveau d'endettement structurellement élevé et des recettes fiscales faibles continueront de poser des risques majeurs` [strukturell hohe Schuldenstände und schwache Steuereinnahmen werden weiterhin erhebliche Risiken darstellen], wobei der externe Schuldendienst der Staaten in diesem Jahr voraussichtlich 90 Milliarden US-Dollar übersteigen wird, angeführt von Ägypten [20].

Einige große Banken argumentieren, die Märkte hätten überreagiert. JPMorgan prognostizierte für dieses Jahr nur eine US-Zinserhöhung, im Dezember, und machte geltend, dass die größten Ölangebotsschocks seit Beginn der Aufzeichnungen begrenzte Preiseffekte gehabt hätten und dass dem Iran-Konflikt keine automatische Risikoprämie beigemessen werden sollte [24]. UBS erwartete, dass die Fed bis zum Jahresende abwarten werde, und sah die 10-jährige US-Staatsanleihe bis Ende 2026 auf etwa 4,5 % fallen [24]. Frederick Neumann, Chefvolkswirt für Asien bei HSBC, zog eine Parallele zur Vorphase vor der asiatischen Finanzkrise von 1997 und merkte an, dass die Renditen seit Februar um etwa 80 Basispunkte gestiegen seien, argumentierte jedoch, das gegenwärtige Risiko sei eine mögliche Abschwächung der US-Nachfrage nach KI-Investitionen und keine Wiederholung finanzieller Ansteckung [24].

Die nächste geldpolitische Sitzung der Bank of Japan am 17. und 18. September und die Sitzung der Federal Reserve am 16. September sind die unmittelbaren Brennpunkte für die Märkte [7][26]. Der Haushalt des britischen Schatzkanzlers ist für den 28. Oktober angesetzt [6]. Die CME-FedWatch-Preise beziffern die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung der Fed im September auf etwa 66 % [7].